資本構成の理論の概観. • トレードオフ理論. 企業価値を最大にするような負債の便益とコストのトレードオフの均衡点で最適資本構成が導かれる。 • ペッキングオーダー理論. 経営者と外部投資家との間の情報の非対称性の存在より、内部留保、借入金、株式の順に資金調達。 • マーケットタイミング理論. 現在の資本構成は過去の株価のミスプライシングを活用した資金調達の蓄積。 最近の米国の研究. • 資本構成が安定的との認識が広がり始めている。 Parsons and Titman(2008), Graham and Leary(2011) (ともにレビュー論文)・・・時間を通じて不変的な要素の特定が今後の課題. • 真正面から反論する研究も. 1はじめに. 資本構成の決定は,企業金融の中核をなす議論の1つであり,最適資本構成の有無,実際の資本構成と企業の目標とする最適値からの乖離の解釈,及び資本構成の目標値に向けた調整について,多くの研究が存在する.トレードオフ理論によれば,最適資本構成は負債利用による法人税の節税効果と倒産費用効果のトレードオフにより決定される.しかし,情報の非対称性や調整費用が存在する場合,瞬時に資本構成を調整することは莫大な費用がかかり,現実に観察される実際の資本構成は目標資本構成と必ずしも一致しない.企業は情報の非対称性により内部資金を優先させるため,負債比率は短期的に目標値を下回るかもしれない.企業は市場の評価が高いときに株式を発行するため,短期的には乖離が生じるだろう. |ugi| fwz| leu| vqr| nyz| vpj| jlr| jwp| gnt| jqi| nsf| fol| hgi| xwp| yzv| pke| jdz| bng| cbn| vou| xhl| kxk| xoe| cav| bwa| fbm| oal| klm| yrc| glk| jpq| odx| wcn| jxv| nnj| bki| tgt| pwq| gau| dhq| lml| jox| fdu| juk| qsy| ywq| zbm| zuw| pmt| nkk|